文 / 山杉 8月12日，腾讯交出二季度财报，营收涨了11%，但第二天股价却跌了4.46%。 市场的恐惧在于那暴增的资本支出：单季资本开支增长176%，来到528亿元，自由现金流直接干到负的138亿元。 此前数月，美股不少科技公司都是这份待遇——谁敢大幅抬升AI资本开支，谁就准备好股价大跌。显然，市场已经对AI叙事产生了质疑，问题变得非常直接：讲了这么久，钱什么时候回来？ 在这种时刻，腾讯却忽然大